Виды эмиссии токенов

Наиболее характерный пример – валют NEM (XEM). Весь объем монет сразу попадает в оборот, их дальнейшее количество остается неизменным, капитализацию определяет рыночный курс.

Эта разновидность эмиссии токенов также предполагает ограничение максимального количества монет в обороте. Ключевое отличие заключается в том, что выпуск монет осуществляется не единовременно, а постепенно. При этом следует отметить, наличие специализированного механизма, регулирующего процесс выпуска новых монет.

Неограниченная эмиссия токенов предполагает бесконечную добычу новых монет без каких-либо серьезных ограничений. С использованием подобной модели функционируют такие активы, как Ethereum (ETH), Smooth Love Potion (SLP). Довольно серьезным недостатком подобного подхода к выпуску новых монет является то, что неограниченная эмиссия токенов при негативном стечении обстоятельств может стать причиной возникновения довольно серьезной инфляции.

Важным преимуществом ограниченной единоразовой эмиссии токенов является то, что цифровые деньги, которые применяют подобный подход, практически не испытывают негативного воздействия инфляции. Это связано с тем, что так как новые монеты не добываются, практически полностью исключается падение их котировок из-за превышения объема предложения над спросом. Криптовалюты, применяющие подобный подход, пользуются популярностью среди инвесторов, так как если приобрести монеты на начальном этапе, то можно получить довольно высокий доход благодаря росту их котировок. При прочих благоприятных условиях (востребованный продукт, сильная команда) актив будет расти в цене.

Примером таких валют являются XRP, Cardano, NEM и другие. Создатели XRP изначально «заморозили» 53,6 млрд монет из общего количества (100 млрд), а затем постепенно выводили их на рынок. Такой подход позволил создать искусственный дефицит криптоактива, а разработчики получили резерв времени для развития и популяризации проекта.

Типичный пример — Bitcoin (BTC) и его форки. Монеты постоянно добываются с помощью майнинга, где сложность задачи возрастает с каждым блоком, а награда — поэтапно снижается (халвинг). Подразумевает плавное увеличение количества монет в обороте до верхнего предела и теоретически — стабильный рост их рыночной стоимости. Для биткоина существует максимальное ограничение по количеству монет в обороте, которое составляет 21 миллион. После того, как будет добыт указанный объем монет, майнинг новых цифровых денег прекратится.

Регулирование добычи новых монет Bitcoin осуществляется при помощи постоянного усложнения процесса майнинга. При этом следует отметить, что сложность добычи новых блоков дополнительно корректируется в зависимости от общей мощности оборудования, участвующего в этом процессе.

Среди ключевых особенностей подобного подхода к выпуску монет следует отметить тот факт, что на начальном этапе присутствует вероятность возникновения инфляции, которая постепенно снижается. Чем больше монет добыто в текущий момент времени, тем ниже вероятность возникновения инфляции. Важным достоинством цифровых денег, применяющих подобный подход к выпуску монет, является то, что их котировки можно прогнозировать с довольно высоким уровнем точности.

По этому принципу работают большинство популярных цифровых валют (Bitcoin, Litecoin, Dash).

В случае с ETH разработчики целенаправленно ищут пути решения проблемы путем введения алгоритмов по сжиганию монет (например, газ для смарт-контрактов), а также с помощью увеличения сложности системы и совершенствования платформы.

Несмотря на то, что монеты, использующие одноразовую эмиссию токенов, являются более привлекательными в глазах потенциальных инвесторов, большинство разработчиков цифровых денег предпочитает не использовать подобный подход.

Это связано с тем, что такой подход к выпуску монет дает разработчикам цифровых денег всего один шанс привлечь необходимый объем инвестиционного капитала для воплощения собственного проекта в жизнь. Кроме того, при подобном подходе практически отсутствует механизм обратной связи между инвесторами, которые приобрели монеты и разработчиками проекта.

При работе с подобными проектами существует вероятность того, что после продажи всех выпущенных монет у разработчиков может пропасть стимул к дальнейшему развития проекта. Таким образом, может сложиться ситуация, когда после проведения ICO разработчики прекращают работу над улучшением созданной платформы. В итоге из-за недостатков платформы пользователи могут полностью потерять интерес к ней, в результате чего произойдет уменьшение стоимости монет, а инвесторы потеряют часть вложенного капитала. В идеале разработчики должны получать капитал частично, с определенной периодичностью, регулярно доказывая свою экспертизу и пользу продукта.

Cтепень привлекательности того или иного актива зависит от вида его эмиссии. Так, в токенах с ограниченным контролируемым выпуском заранее предусмотрен суммарный объём. Более того, в системе прописано несколько регулирующих алгоритмов, которые не допустят бесконтрольного вывода токенов на рынок, а значит — не будет внезапной инфляции. Поэтому токены с ограниченной эмиссией лучше всего поддаются прогнозированию.

У монет с неограниченной эмиссией ситуация противоположная. Они изначально выпускаются на рынок в большом объёме, формируя преобладание предложения над спросом. Просчитать, какую ценность токен будет иметь на рынке через определенное время труднее.

Что касается монет с разовой эмиссией, с ними ситуация ещё сложнее. С одной стороны, общий объем известен, что уже позволяет провести хоть какой-то анализ. Кроме того, по примеру XRP можно прибегнуть к «заморозке» части активов, чтобы регулировать их вывод в обращение. С другой стороны, такие монеты имеют централизованный контроль, что нравится далеко не всем криптопользователям. Повысить их популярность путем привлечения майнеров не получится, ведь они попросту не нужны. И даже успех платёжной системы не гарантирует получение внушительной прибыли (взять тот же XRP, который 4-й по капитализации, но по цене одного коина не входит даже в ТОП-20). Таким образом, резко обогатиться на данных криптовалютах (как те, кто купил биткоины в 2013–2015 годах) вряд ли получится, а это не самая привлекательная перспектива.

Модели токеномики

Инфляционная токеномика

Инфляционный токен не имеет максимального предложения и будет выпускаться с течением времени. Существует много вариантов инфляционных моделей токенов. Некоторые ограничивают ежегодное создание токенов, другие основаны на установленном графике выпуска новых токенов. Примером инфляционного токена может служить токен CAKE децентрализованной криптовалютной биржи PancakeSwap. У токена CAKE инфляционная модель и у него нет ограничения максимальной циркуляции, в каждом новом блоке «печатаются» новые токены, часть которых впоследствии сжигается. Разработчики отдельно объясняют выпуск новых токенов необходимостью стимулировать пользователей предоставлять ликвидность, что разумно, так как наличие ликвидности залог работоспособности любой биржи.

Дефляционная токеномика

Если общее количество токенов в обращении ограничено заранее заданным количеством, этот токен называется дефляционным. Некоторые проекты могут выбрать дефляционную модель токенов, поскольку это может помочь увеличить стоимость каждого токена (чем меньше токенов, тем более ценным становится каждый токен). Это сокращение предложения токенов может быть достигнуто различными способами: выкупом или сжиганием токенов. Основное преимущество таких моделей заключается в том, что они не позволяют рынку быть заваленным слишком большим количеством токенов. Биткоин устанавливает отраслевой стандарт для модели дефляционных токенов. В этой модели будет создано определенное количество токенов, и лимит никогда не будет увеличиваться. Это создает дефляционную валюту, даже если спрос увеличится, предложения не будет.

Принципы регулирования выпуска новых монет

Чем больше денежной массы правительства и Центробанки вливают в экономику отдельной страны, тем сильнее раскачивается инфляция. Но криптовалюты выпускаются по определенному плану, который регулируется заранее утвержденными алгоритмами:

Блокировка части монет и постепенный вывод на рынок. Метод используется в проектах с единоразовой эмиссией. Разработчики создают искусственный дефицит актива и получают резерв для привлечения новых инвесторов.

Повышение сложности майнинга. Новые криптомонеты в сети создаются с определенным временным интервалом. Для Bitcoin это 10 минут, для Ethereum — 14,2 секунды. Время остается неизменным независимо от количества майнеров и привлеченных мощностей. Сложность добычи криптомонет постепенно повышается: в сети Биткоин — каждые 2016 блоков (примерно раз в 2 недели), Эфириума — каждые 1000 блоков.

Снижение награды за майнинг. В сети BTC оплата за нахождение новых блоков уменьшается вдвое каждые 4 года. Одновременно замедляется выпуск новых монет и создается умеренный дефицит актива на рынке. Такие же процессы происходят в других проектах.

Механизм сжигания. Для борьбы с инфляцией и повышения стоимости токена некоторыми проектами практикуется сжигание. Этот способ применяется, например, биржей Binance. Биржа направляет часть чистой прибыли на скупку токенов BNB с рынка, чем неизбежно повышает цену. Акт сжигания происходит, когда валюта отправляется на кошелек, адрес которого никто не знает. Все операции по сжиганию токенов записываются в блокчейн как транзакция. Поэтому любой может проверить, что монеты были уничтожены.

У сжигания с течением времени могут возникнуть и недостатки. При масштабировании проекта, добавлении новых сервисов, увеличении пользователей тех же токенов уже не хватит на покрытие всех услуг. Нужно, наоборот, их дополнительно выпускать, а не выкупать с рынка и сжигать. Проще говоря, если текущий уровень токенов сможет обслужить 10 000 клиентов, то, когда клиентов станет 100 000, число токенов придется увеличить в 10 раз. Либо в 10 раз снизить цену. Об этом мало кто думает, поскольку основная задача ICO — привлечь деньги. Успех биткоина наглядно показал, что проекты с немасштабируемой внутренней валютой зачастую не используются как средство платежа, а накапливаются в кошельках, так как со временем их ценность растет.